От сочетания инструментов в инвестиционном портфеле зависит степень риска, доходность и то, сколько усилий инвестору придется приложить для результата. Продолжаем знакомить читателей с различными стратегиями и сегодня расскажем о магической формуле инвестирования Джоэла Гринблатта.
Как возникла стратегия?
Джоэл Гринблатт — ученый и инвестор из Нью-йорка. Получив бизнес-образование, он сразу выбрал инвестиционную карьеру и основал собственный хедж-фонд Gotham Funds.
На протяжении своей деятельности Джоэл искал необычные идеи для инвестирования. Он даже создал клуб для инвесторов и учредил премию в 5000 долларов в неделю тому, кто предложит лучший вариант.
В итоге свою идеальную «магическую формулу» инвестиций Джоэл Гринблатт вывел сам. И даже написал об этом в своей книге «Маленькая книга победителя рынка акций».
Суть стратегии
Инвестиционная стратегия Гринблатта — это разновидность стоимостного инвестирования, в основе которой лежат акции. Джоэл вывел собственную «волшебную формулу» для отбора акций в портфель, а позднее запатентовал ее. Благодаря своей системе инвестиционный фонд Гринблатта получает до 40% годовой доходности, что гораздо выше средней доходности по основным фондовым индексам.
В своей стратегии автор предлагает оценивать компании по ключевым мультипликаторам и показателю рентабельности (ROC) — то есть, насколько эффективно бизнес генерирует прибыль на фактически вложенный капитал.
Фактически, это и есть стоимостное инвестирование, но с одним отличием. В классической формуле используется чистая прибыль EBITDA, однако Джоэл предложил заменить ее на EBIT.
- EBITDA (earnings before interest, taxes, depreciation and amortization) — чистая прибыль, то есть прибыль компании до вычета процентов, налогов и амортизации основных средств и нематериальных активов.
- EBIT (earnings before interest and taxes) — прибыль компании до вычета процентов и налогов.
Гринблатт намеренно изменил показатели, так как при сравнении компаний по EBITDA возникала разница в суммах уплаченных долгов и налогов. Автор стратегии счел эти показатели неинформативными и неподходящими для расчетов. Показатель EBIT позволил устранить это искажение и сделать отбор точнее.
Используя ROС для оценки, Джоэл предлагает добавлять в портфель акции определенных компаний:
- У которых высокая отдача прибыли на вложенный капитал.
Компания способна масштабировать прибыль с минимальными инвестициями.
- У которых дешевые недооцененные акции.
Ценные бумаги стоят недорого относительно генерируемой прибыли.
Как правило, благодаря этому подходу удается определить надежные компании с высокой капитализацией и хорошими перспективами развития. Эти факторы определяют потенциал акций — ценным бумагам есть куда расти в цене. Однако порой этот рост происходит не быстро, поэтому инвестиционный подход Джоэла Гринблатта больше подходит инвесторам с длинным горизонтом.
Как покупать акции по «волшебной формуле»?
Для выбора активов в портфель инвестору необходимо сформировать список компаний с высокой капитализацией. Автор стратегии отмечает, что не стоит рассматривать предприятия коммунального и финансового сектора. Далее необходимо определить ключевые показатели — рентабельность (ROC, отдача на вложенный капитал) и доходность.
Как считать ROC, мы уже выяснили. Для расчета доходности компании используется следующая формула:
Как выглядит пошаговый алгоритм отбора акций:
- Отобрать список интересных для инвестирования компаний. Их должно быть около 100. В результате примерно 80% компаний отсеется, и останется 15–20 акций — подходящее количество для хорошо сбалансированного и диверсифицированного портфеля.
- Рассчитать ROC для каждой компании. Далее расположить их в таблице в порядке возрастания: предприятие с самым низким ROC получает один балл, следующая компания — два балла, и так далее.
- Рассчитать доходность для каждой компании, результаты также оформить в виде таблицы. Предприятие с самой низкой доходностью получает один балл, остальные по возрастающей.
- Необходимо сложить баллы из двух таблиц и сформировать итоговый рейтинг компаний. Предприятия с наивысшим баллом в результате составят основу инвестиционного портфеля.
Джоэл Гринблатт советует не покупать сразу все отобранные акции, а делать это постепенно — по 5-7 штук каждые три месяца. Через год портфель будет полностью готов. Для получения результата необходимо держать ценные бумаги в портфеле не меньше 3–5 лет. Раз в год потребуется ребалансировка активов.
Вывод
Инвестиционный подход Джоэла Гринблата хорошо зарекомендовал себя в первую очередь на американском рынке, но его основные принципы можно применять и для российских компаний.
«Волшебная формула» подойдет инвесторам, готовым методично работать над своим портфелем и терпеливо ждать результата. Важно понимать, что инвестирование в акции связано с некоторой степенью риска — в отдельный период ценные бумаги способны показывать заметную волатильность. Но если учесть все факторы и риски, результат может порадовать инвестора.