Дэвид Дреман. История инвестора и его принципы инвестирования

Продолжаем вдохновляться успехами великих инвесторов. История Дэвида Дремана отличается от всех тех, с кем мы знакомились раньше. Его капитал уступает таким известным инвесторам, как Уоррен Баффет или Джон Богл. Тем не менее этот инвестор получил свою порцию славы на Уолл-Стрит благодаря необычному подходу к покупке ценных бумаг.

В статье мы расскажем, какие принципы помогли Дэвиду Дреману приобрести известность в инвестиционном мире. 

Биография и первый инвестиционный крах

Дэвид родился в Канаде в 1936 году. Под влиянием отца — известного местного трейдера — мальчик уже с ранних лет проявил интерес к инвестированию. Неудивительно, что сразу после окончания Университета Манитобы он выбрал именно это направление. Первой работой Дэвида стала должность аналитика в торговой фирме его отца. 

Амбиции захватили молодого аналитика и привели его в США. Американский фондовый рынок был более перспективен, поэтому Дэвид остался в Америке и больше не вернулся на Родину. Здесь он смог устроиться на работу старшим редактором в инвестиционной издательской компании Value Line Investment Service. 

Переезд в Америку выпал на неблагополучный период. В 1960-х годах на бирже образовался один из самых крупных пузырей. Когда он лопнул, почти все знакомые инвесторы Дэремана ощутимо пострадали. Сам Дэвид потерял около 75% своего портфеля, но все равно вышел с деньгами. 

Первый серьезный крах заставил аналитика пересмотреть свое отношение к инвестированию. За основу своей новой стратегии Дэвид взял стоимостное инвестирование — он искал недооцененные компании для покупки и затем продавал их на справедливых отметках. Благодаря этому Дреман не только спас остатки капитала, но и приумножил их. 

Но невезение инвестора на этом не кончилось. Во время кризиса 2008 года фонды Deutsche Bank, которыми управлял Дэвид, потерпели огромные убытки. Руководство не простило ошибок управляющему, в результате он был уволен.

Инвестирование вопреки — стратегия, которая принесла известность

Еще во время работы в Value Line Дэвид задумался о том, как можно превзойти рынок. На тот момент шансы получить доходность выше среднерыночной составляли примерно 10%. Дреман был уверен, что есть способ улучшить эту статистику. За основу своего нового подхода он взял психологию и поведенческие инвестиции. 

По мнению Дремана, инвесторы склонны к чрезмерной реакции на рыночные события. Они переоценивают «хорошие» акции, при этом сильно недооценивая «плохие». 

«Есть много “хороших” акций, которые не нравятся людям по разным причинам. И никто не готов за них много платить. В результате на рынке образуются целые отрасли, которые непопулярны у инвесторов, например, табачные предприятия или продуктовые. При этом компании из этих отраслей показывают стабильный устойчивый рост и могли бы стать хорошим дополнением портфеля».  

Дэвид Дреман из интервью для Forbes

Согласно теории Дремана, люди склонны покупать «хорошие» по их мнению акции без должного анализа — только потому, что их покупают другие инвесторы. В результате получается своеобразная ловушка толпы — ценные бумаги, которые на самом деле могли бы обойти рынок, оказываются никому не нужны. Дэвид находит непопулярные акции с хорошими фундаментальными показателями и покупает их, часто уже на самом дне. 

Для поиска недооцененных компаний, Дэвид Дреман использует коэффициент P/E — финансовый показатель, равный отношению рыночной стоимости акции к годовой прибыли, то есть к капитализации. Стратегия заключается в том, что команда Дремана покупает акции с низким P/E, в то время как основной части инвесторов важен высокий коэффициент. Исследования показали, что акции с низким P/E десятилетиями превосходят рынок и до сих пор приносят высокую доходность владельцам. 

Ключевые принципы Девида Дремана при выборе акций 

Дэвид не только исследовал психологию инвесторов, но и на ее основе разработал собственную уникальную стратегию инвестирования. Свои идеи он изложил в книге, которая нашла множество поклонников за рубежом. 

Вот чем руководствуется известный инвестор в своей работе: 

• Не поддавайтесь общественному мнению. 

Психология оказывает наибольшее влияние на фондовый рынок. Однако предугадать поведение людей совершенно невозможно, поэтому лучше сосредоточиться на фундаментальных показателях. Эти цифры не врут, и их легко просчитать. 

• Ищите противоположные индикаторы.

По мнению Дремана, перспективные акции должны находиться в нижних 20% рынка, при этом компании должны входить в список 1,5 тыс. крупнейших на бирже. Соотношение собственного и заемного капитала должно быть не выше 20%, а рентабельность  активов должна быть выше 27%. Эти факторы указывают на то, что акции продаются дешево не из-за реальных проблем, а исключительно из-за реакции рынка. 

• Не забывайте про диверсификацию. 

В портфеле Дремана обычно 50–60 акций — гораздо больше, чем у среднестатистического инвестора. Дэвид объясняет это тем, что может упустить что-то из виду, а широкая диверсификация покроет риски. Главное, чтобы доля каждой ценной бумаги была примерно одинаковой. 

• Не бойтесь волатильности. 

Дреман — сторонник долгосрочных инвестиций. Он уверен, что на длинном горизонте колебаний рынка не избежать. Они не должны вызывать панику и влиять на инвестиционные решения. 

• Не держите годами ценные бумаги, которые не дают роста. 

В отличие от стоимостного инвестирования где можно подолгу ждать, когда компания взлетит, в философии Дремана это бесполезно. Инвестор считает что если за три года компания не выросла и отстает от рынка, за нее не стоит держаться. Такой отсев упростит ребалансировку и позволит поддерживать портфель свежим. 

• Не пытайтесь принимать лучшие решения. 

Иногда попытки улучшить финансовые результаты могут обернуться провалом. Поэтому Дреман уверен — достаточно делать хорошие результаты. При этом он цитирует слова Уоррена Баффета: «Если вы можете выбрать 60% доходных акций, это уже очень хороший результат». 

• Не пытайтесь искать лучший момент для покупки. 

Подход для поиска точек входа и выхода, который используют трейдеры, основан на техническом анализе. Дреман не верит в графики, ведь их интерпретируют на основе прошлых данных рынка. Инвестор уверен, что ни одно событие в прошлом не поможет предугадать будущее. Попытки найти идеальное время для покупки ничего не дадут, их успешность — это лишь дело случая. 

Вывод 

Дэвид Дреман много времени посвятил изучению поведенческой психологии инвесторов. В последние годы он даже стал издателем в научном журнале о поведенческих финансах — Journal of Behavioral Finance. Его исследования подтверждают фундаментальное правило, сформулированное Уорреном Баффетом: 

«Покупай, когда все продают, продавай, когда все покупают».

Дэвид не только подтвердил справедливость известной цитаты, но и разработал стратегию, которая позволит находить недооцененные акции с высоким потенциалом роста, чтобы каждый инвестор мог улучшить свои финансовые результаты.