Что такое ОФЗ и в чём их особенность?

Кредит является неотъемлемой частью экономики. Одни участники берут в долг, чтобы приобрести то, что им нужно сегодня, другие предоставляют возможность воспользоваться их капиталом, чтобы заработать на процентах. Заемные средства используют как обычные граждане, так и компании, и государства.

О том, что такое ОФЗ, в чем их особенности и какие виды бывают, — в статье.

Что такое ОФЗ

Облигации федерального займа или ОФЗ — долговые ценные бумаги, которые выпускает государство в лице Министерства финансов РФ. Они являются самым надежным инвестиционным инструментом на российском фондовом рынке. Приобретая ОФЗ, инвесторы дают свои деньги в долг государству на определенных условиях.

ОФЗ имеют большое значение для экономики страны, так как они позволяют правительству привлекать дополнительные средства для бюджетных нужд, включая финансирование социальных программ и инфраструктурных проектов.

Ключевые параметры ОФЗ включают в себя:

• номинал — та сумма, которая выплачивается инвестору по истечении срока займа, как правило, 1000 рублей;
• срок обращения — период действия облигации;
• дата погашения — именно в эту дату владелец ценной бумаги получит номинал;
• купон — денежная выплата инвестору за пользование его деньгами, при этом определяется периодичность выплат и процентная ставка.

Особенности ОФЗ

Основная особенность ОФЗ — их низкий уровень кредитного риска. Они обеспечены государством, что сводит вероятность дефолта и связанного с ним риска невозврата инвестиций к минимальному уровню. Если сравнить ОФЗ с облигациями компаний, то риск обанкротиться и перестать платить по своим обязательствам у отдельно взятой организации выше, чем у государства в целом. Таким образом, рейтинг надежности ОФЗ соответствует кредитному рейтингу самого государства.

Другой особенностью является высокая ликвидность. ОФЗ торгуются на бирже. При этом, по ним обычно много заявок на продажу и покупку, а также большой объем сделок. Это позволяет быстро совершать операции, в том числе на крупные суммы.

Плюсы и минусы ОФЗ для частного инвестора

• Плюсы ОФЗ

1. Одним из наиболее важных преимуществ ОФЗ является стабильность доходности. Правительство РФ выполняет свои финансовые обязательства и выплачивает проценты по облигациям в соответствии с определенным графиком. Инвестор точно знает, когда получит деньги. С помощью облигаций можно сформировать прогнозируемый денежный поток.
2. Поскольку ОФЗ относят к категории безрисковых инвестиционных инструментов, они могут служить хорошей защитой портфелей от волатильности на финансовых рынках.
3. Невысокий минимальный порог вложений в ОФЗ делает этот инвестиционный инструмент доступным для широкого круга инвесторов. Кроме того, в отличие от банковских вкладов, инвестор может продать бумаги в любой момент, не теряя при этом начисленный к этому времени купон.
4. На Московской бирже обращается более 50 выпусков ОФЗ, что позволяет инвестору подобрать ценную бумагу под собственную стратегию с учетом желаемого срока вложений, регулярности выплат и ставки купона.

• Минусы ОФЗ

1. Основным недостатком ОФЗ является их относительно низкая доходность по сравнению с другими финансовыми инструментами. Однако это обусловлено минимальным уровнем риска, что делает их привлекательными для консервативных инвесторов.
2. Кроме того, несмотря на высокую ликвидность, текущая рыночная цена облигации может существенно отличаться от номинала. Это называется процентным риском. Так, снижение рыночной цены особенно заметно в периоды кризисов и повышений ключевой процентной ставки ЦБ. Тогда инвестору, которому срочно понадобились деньги, придется продать просевшие в цене облигации, тем самым зафиксировав убыток. Избежать этого риска можно, если держать бумаги до погашения — тогда будет выплачен номинал. 

Зависимость годовой доходности облигации от срока, оставшегося до погашения облигации. Источник: smart-lab.ru.

На представленном графике видна прямая зависимость доходности облигаций с постоянным купоном от срока, оставшегося до погашения: чем дальше дата погашения ОФЗ, тем выше доходность. Это объясняется тем, что рыночная цена более длинных выпусков сильнее подвержена изменению процентных ставок.

Виды ОФЗ

Существует пять основных варианта ОФЗ: ОФЗ-ПД (с постоянным купоном), ОФЗ-ПК (с переменным купоном), ОФЗ-АД (амортизируемые облигации) и ОФЗ-ИН (с индексируемым номиналом), ОФЗ-н («Народные» облигации).

• ОФЗ-ПД — облигации федерального займа с постоянным купонным доходом. Это самый распространенный тип облигаций. По ним заранее известны номинал, срок и размер купонов. При этом купоны не изменяются и остаются фиксированными в течение всего срока действия ценной бумаги.

Пример — ОФЗ 26226-ПД. Номинальная стоимость — 1000 рублей. Дата погашения облигации — 7 октября 2026 года, ставка купона — 7,95% годовых. Купоны выплачиваются два раза в год и составляют 39,64 рубля на одну облигацию.

• ОФЗ-ПК — облигации федерального займа с переменным (или плавающим) купоном, который пересматривается по заранее известной формуле с определенной периодичностью. Купон по таким выпускам привязан к ставке RUONIA (используется для однодневного межбанковского кредитования и зависит от ключевой ставки ЦБ РФ). Таким образом, размер купонной выплаты заранее не известен, следовательно, нельзя вычислить доходность к погашению. Однако такие облигации снижают риск падения их текущей стоимости в случае повышения процентной ставки ЦБ.

Пример — ОФЗ-29014-ПК с погашением 25 марта 2026 года. Купоны выплачиваются четыре раза в год. Купонный доход рассчитывается как среднее арифметическое значений ставок RUONIA за текущий купонный период (три месяца) с временным лагом в семь календарных дней.

Дата выплаты купона	Ставка купона, % годовых	Сумма, руб.
30.09.2020	4,16%	10,38
30.12.2020	4,13%	10,29
31.03.2021	4,15%	10,34
30.06.2021	4,70%	11,72
29.09.2021	6,10%	15,21
29.12.2021	7,10%	17,69
30.03.2022	11,62%	28,97
29.06.2022	14,46%	36,06
28.09.2022	8,31%	20,72
28.12.2022	7,50%	18,7
29.03.2023	7,22%	17,99

Как видно из таблицы, купонные выплаты возрастали в периоды повышения ключевой ставки ЦБ РФ и были низкими в периоды невысоких процентных ставок. Таким образом, этот инструмент защищает капитал  инвестора в период роста инфляции и сопутствующего ему повышения ставок.

• ОФЗ-АД — облигации федерального займа с амортизацией долга, то есть постепенным частичным погашением номинала. Ставка купона известна сразу и не изменяется, а купонные выплаты будут снижаться по мере уменьшения номинала.

Пример — тридцатилетние ОФЗ-46020-АД с погашением 6 февраля 2036 года. Купоны выплачиваются дважды в год по ставке 6,9% годовых. При этом в четыре последние выплаты будет погашено по 25% от номинала, то есть по 250 рублей.

• ОФЗ-ИН — облигации федерального займа с индексируемым на величину инфляции номиналом. Для индексации номинала используется индекс потребительских цен РФ, ежемесячно публикуемый Росстатом. Ставка купонного дохода фиксирована, но сам купон в денежном выражении выплачивается исходя из проиндексированного номинала. Этот инструмент является защитой от инфляции, поскольку номинал постоянно увеличивается на соответствующую сумму. Вычислить доходность к погашению этой ценной бумаги не получится, зато будет известна ее реальная доходность.

Всего на Московской бирже доступно пять выпусков ОФЗ-ИН (52001, 52002, 52003, 52004, 52005), которые отличаются лишь сроком обращения. Купонные выплаты по ним осуществляются дважды в год по ставке 2,5%. Если не принимать в расчет брокерские комиссии и налог, то именно такой и окажется реальная доходность этих облигаций.

• ОФЗ-н — долговая ценная бумага, выпущенная Министерством финансов Российской Федерации. ОФЗ-н известны как «Народные» облигации, потому что их могут покупать только физические лица. Приобретая ОФЗ-н, на ваш счет каждые 6 месяцев выплачивается купонный доход, а в установленный срок — возвращается сумма денежных средств, потраченная на облигации, но не выше номинальной стоимости облигации. Гарантом всех выплат выступает государство.

ОФЗ-н обладают рядом особенностей:

— покупать ОФЗ-н имеют право только физические лица — граждане Российской Федерации;

— приобретаются напрямую через банки-агенты (Сбербанк, ВТБ, Промсвязьбанк и Почта Банк) по фиксированной цене;

— бумаги не обращаются на бирже, то есть нельзя продать данные облигации другому физическому или юридическому лицу, кроме банка-агента, через который ценные бумаги приобретались;

— ОФЗ-н нельзя покупать на ИИС.

Стоит отметить, что с 9 марта 2022 г. Минфин России приостановил размещение ОФЗ-н.

Таким образом, среди рассмотренных видов ОФЗ инвестор может выбрать соответствующие его целям облигации, будь то защитные ОФЗ-ИН и ОФЗ-ПК или фиксирующие доходность на определенный срок ОФЗ-ПД и ОФЗ-АД.

Выводы:

• С помощью ОФЗ государство берет деньги в долг у инвесторов.
• ОФЗ характеризуются минимальным кредитным риском и высокой ликвидностью. Доходность при этом сопоставима с банковскими вкладами.
• ОФЗ могут использоваться для накопления капитала к определенному сроку, также этот инструмент подходит для диверсификации портфеля и снижения его волатильности.
• С целью защиты от процентного риска, когда повышается ключевая ставка, стоит рассматривать кратко- и среднесрочные ОФЗ, или облигации с переменным купоном, или с индексируемым номиналом. В периоды кризисов и высокой процентной ставки можно, наоборот, приобрести упавшие в цене ОФЗ-ПД.