Эффективность дивидендных стратегий

Под конец 2024 года ситуация на фондовом рынке становится все напряженнее. ЦБ повысил ставку до рекордного уровня в 21% — это новый исторический максимум. На этом фоне многие банки начали предлагать вклады под 20-24% годовых. Среди биржевых инструментов наибольшая текущая доходность — у фондов денежного рынка и флоатеров — облигаций с плавающим купоном, «привязанным» к ключевой ставке.

В итоге многие физлица предпочитают либо положить деньги на вклад, либо отнести в фонды ликвидности. Идея инвестирования в дивидендные акции сейчас кажется не такой привлекательной, как раньше.

При этом некоторые аналитики продолжают считать высокую дивдоходность важным аргументом в пользу выбора акций, даже в текущих условиях. Актуальна ли сегодня стратегия покупки бумаг под дивиденды? В этой статье разберем все за и против.

Что такое дивидендная стратегия или дивидендное инвестирование?

Дивидендное инвестирование — это стратегия на фондовом рынке, которая заключается в приобретении тех акции компаний, которые регулярно выплачивают дивиденды. Таким образом, инвестор зарабатывает как на росте стоимости бумаг, так и на выплатах для акционеров.

При подборе компаний в дивидендный портфель нужно смотреть не только на номинальный размер выплат, но и на дивидендную доходность акции. Она считается в процентах, поэтому ее легко сравнивать, например, с доходностью других финансовых продуктов.

Дивидендная доходность — это отношение размера дивиденда к цене акции. Обычно в расчет берут текущую стоимость акции. Например, если акция стоит 200 рублей, а дивиденды — 20, то дивдоходность равна 10%.  

Если цель — «сохранить и приумножить», а не брать на себя большой риск, покупая перспективные, но нестабильные бумаги, то на мировом рынке такой инвестор всегда смотрит в сторону «дивидендных аристократов». Это компании, которые на протяжении долгих лет выплачивают дивиденды, постепенно увеличивая их.

Считается, что в России компаний — «дивидендных аристократов» нет: на нашем рынке периодически возникают шоки, которые приводят к отказу компаний от выплат акционерам. Так, например, в апреле 2022 года Центробанк даже рекомендовал всем коммерческим банкам и некредитным финансовым организациям воздержаться от дивидендов за 2021 год.  

Впрочем, сейчас многие российские компании вернулись к выплатам. Более того, делиться с акционерами в 2024 году начали и те эмитенты, которые раньше это не делали. Так,  Яндекс, после редомициляции в Россию, впервые выплатил дивиденды за I полугодие 2024 года. А Совет директоров «Хэдхантера» рекомендовал дивиденды за 9 месяцев 2024 года.

Что сейчас происходит на рынке акций?

Главный фактор, влияющий сейчас на рынок акций, — это ключевая ставка в 21% и перспектива сохранения жесткой денежно-кредитной политики на длительный срок. В этих условиях многие инвесторы «перекладывают» средства из акций в фонды денежного рынка и флоатеры.

По данным Investfunds, на российском рынке уже несколько месяцев подряд продолжается нетто-отток из фондов акций. В сентябре 2024 года он составил около 1,5 млрд руб. Параллельно с этим продолжается нетто-приток в ПИФы денежного рынка: плюс 22,6 млрд руб. в первый месяц осени.   

Почему акции стали менее популярны? Во-первых, в условиях высоких ставок растет стоимость обслуживания корпоративного долга. Многие компании брали кредиты с плавающей ставкой или выпускали облигации с переменным купоном. Чем выше ключевая ставка — тем больше платежи. Инвесторы боятся финансовых проблем таких эмитентов и даже череды возможных банкротств.

Во-вторых, при высоких ставках снижается выдача потребительских кредитов: так, в октябре  выдача займов наличными упала до минимума с 2022 года. Потребление также сокращается. К тому же в июле 2024 года была отменена льготная ипотека, что ударило по спросу на рынке недвижимости. Снижение потребления в экономике может негативно влиять на прибыль компаний в разных секторах.

Из-за этого популярность акций падает, индекс Мосбиржи находится в боковике и не растет.

Однако некоторые аналитики считают, что даже сейчас дивидендная стратегия не утратила актуальность.

Аргументы ЗА дивидендную стратегию даже в текущих условиях

• Сейчас многие «голубые фишки» российского рынка торгуются дешево, то есть по низким мультипликаторам. При этом бумаги сохраняют потенциальную дивдоходность в 13–17%.

Так, Совет директоров «ЛУКОЙЛа» рекомендовал выплатить 514 рублей на акцию по итогам 9 месяцев 2024 года. По прогнозам аналитиков, дивдоходность за 12 месяцев  может превысить 17%. Но ведь есть ещё и фактор роста цены бумаг, который может реализоваться в случае смягчения риторики ЦБ. При появлении первых намеков на снижение ставки рынок акций, как ожидают эксперты, пойдет вверх, и надежные дивидендные бумаги сразу подорожают. Инвестор заработает и на росте стоимости, и на дивидендах.

• Временем проверено, что лучшая стратегия на рынке акций — это долгосрочные инвестиции. 

Хорошие компании со стабильным бизнесом и ясными перспективами, да ещё и выплачивающие дивиденды, в итоге приносят инвесторам прибыль на среднем и долгосрочном горизонте.

• Если инвестор готов взять на себя риск, то он может присмотреться к отдельным компаниям, чьи дивиденды под вопросом. 

Например,  «Газпром» по итогам 2022 года внезапно выплатил рекордные дивиденды с доходностью порядка 25%. По итогам 2023 было решено не распределять прибыль компании между акционерами.

Главная интрига на текущий момент — выплаты за 2024 год. Если все-таки будет принято положительное решение, то котировки газового гиганта резко пойдут вверх, инвестор заработает как на дивидендах, так и на росте стоимости бумаг.  

Аргументы ПРОТИВ дивидендной стратегии

1. Дивдоходность бумаг в 13-17% вместе с нейтральными прогнозами по динамике индекса Мосбиржи делает дивидендную стратегию не слишком привлекательной по сравнению с флоатерами или фондами денежного рынка. Они сейчас предлагают доходность, сопоставимую с ключевой ставкой.
2. Никто точно не знает, как долго ЦБ будет сохранять высокую ставку и как это отразится на динамике индекса Мосбиржи. Российский рынок может ещё раз обновить дно. Не все инвесторы психологически готовы видеть большой минус по своему портфелю, даже если инвестируют на несколько лет вперед. 
3.  Дивидендные выплаты на российском рынке – вещь нестабильная, даже в отношении крупных компаний. Так, например, до сих пор не принято решение по  дивидендам «Русгидро». Неопределенная ситуация с выплатами «Газпрома» и ВТБ
4. С любых дивидендов удерживается НДФЛ (по ставке 13% или 15%), а, например, по вкладам только часть процентного дохода облагается налогом.

Выводы:

1. Дивидендная стратегия на рынке акций — это покупка бумаг тех компаний, которые регулярно выплачивают дивиденды и постепенно увеличивают эти выплаты.
2. В условиях высокой ключевой ставки на российском рынке высокую доходность предлагают фонды денежного рынка и облигации с переменным купоном. Их доходность сопоставима с размером ключевой ставки.
3. Дивдоходность акций в районе 13-17% многим инвесторам сейчас кажется непривлекательной.
4. Однако при появлении первых признаков смягчения ДКП именно дивидендные акции будут дорожать сильнее других бумаг.