Московская биржа представила финансовую отчетность по МСФО за второй квартал 2025 года.
Ключевые результаты:
• Операционные доходы: 32,2 млрд руб. (+12,7% кв/кв; -12,5% г/г)
в том числе:
– Комиссионные доходы: 17,8 млрд руб. (-3,4% кв/кв; +14,9% г/г)
– Чистый процентный доход: 14,3 млрд руб. (+41,7% кв/кв; -32,8% г/г)
• Скорр. EBITDA: 21,9 млрд руб. (+25% кв/кв; -12,6% г/г);
• Рентабельность по EBITDA: 67,9% (+6,9 п.п. за кв; -1,7 п.п. за год);
• Скорр. чистая прибыль: 14,9 млрд руб. (+27,9% кв/кв; -24% г/г);
• Рентабельность по чистой прибыли: 46,3% (+5,5 п.п. за кв; -7 п.п. за год)
Компания порадовала заметным ростом чистого процентного дохода, который способствовал увеличению EBITDA и чистой прибыли, более уверенному, чем ожидал консенсус Интерфакса (21,2 и 14,3 млрд руб. соответственно). Отметим и неожиданное для нас сокращение операционных расходов до 12,2 млрд руб. (-2% г/г; -5,2% кв/кв). МосБиржа за квартал сократила расходы на персонал (-19,7% кв/кв) и рекламу (-1,7% кв/кв).
Представленные данные считаем хорошими. Они подтверждают, что основной бизнес компании поступательно развивается.
Улучшение ситуации с процентными доходами и чистая прибыль за первое полугодие 2025 г. позволяют повысить прогноз по чистой прибыли за 2025 год до 62 млрд руб. Рассчитываем, что компания сохранит коэффициент дивидендных выплат на уровне 75% от чистой прибыли, что предполагает дивиденды на уровне чуть выше 20 руб. на акцию. Исходя из текущих котировок доходность ~11%.
Считаем акции Московской биржи привлекательной историей плавного органического роста с неплохими дивидендными выплатами. Включили их в наш модельный портфель. Кроме того, повышаем целевую цену бумаг Московской биржи на горизонте 12 месяцев до 255 руб.
Не является инвестиционной рекомендацией