Выручка компании увеличилась на 15% г/г, до 106,7 млрд руб.
OIBDA снизилась на 16% г/г, до 24,6 млрд руб, чистая прибыль упала на 60%, до 6 млрд руб. Показатель чистый долг/OIBDA увеличился с 3,3х в 2021 году до 4,1х в 2022 году.
Оцениваем результаты, как ожидаемо слабые. Рост выручки компании был обусловлен ростом средних цен на продукцию Группы и эффектом от консолидации активов АО «НЛХК» и ООО «ИФР».
Снижение OIBDA и чистой прибыли вызвано резким укреплением рубля, а также ростом инфляции в стране (увеличение издержек компании). Отметим, что доля экспорта в структуре выручки снизилась на 2 п.п., до 72%.
Основным риском для компании и ее инвесторов выступает рост долговой нагрузки. Свободный денежный поток по итогам года составил -26,3 млрд руб, нераспределенная прибыль – 3,5 млрд руб., что вкупе с долгом снижает вероятность выплат дивидендов компанией по итогам 2022 года. Впрочем, стоит заметить, что долг эмитирован преимущественно в рублях, а компания увеличила в 3 раза продажи в Китай, ввиду чего этап санкционного «шока» для финпоказателей мы считаем пройденным.
Полагаем, что 1 квартал 2023 года станет весьма позитивным для компании на фоне ослабления рубля и восстановления цен на пиломатериалы, а финансовые результаты по итогам года позволят Сегеже вернуться к выплате дивидендов.