Ключевые цифры за II квартал:
• Выручка: 1 289,9 млрд руб. (+9,9% г/г);
• Скорр. EBITDA: 77,0 млрд руб. (-2,4% г/г);
• Рентабельность скорр. EBITDA: 6,0% против 6,7% годом ранее;
• Чистая прибыль: 21,2 млрд руб. (-28,9% г/г);
• Чистый долг/EBITDA: 1,08х против 0,84х на конец 2025 г.
Бизнес X5 сохраняет устойчивость благодаря масштабу, диверсифицированной сети форматов и комфортной долговой нагрузке, однако текущая рентабельность находится под заметным давлением роста расходов на персонал, логистику и развитие онлайн-направлений.
Во II квартале выручка прибавила только 10%, тогда как зарплаты, коммунальные услуги, логистика и доставка продолжили расти опережающими темпами. Расходы на персонал выросли на 15,2% г/г: X5 повышает оплату линейного персонала, чтобы удерживать сотрудников в напряженном рынке труда. Расходы на доставку увеличились на 38,2%. В итоге слабое место отчета – снижение EBITDA-маржи до 6,0% и чистой прибыли почти на треть. Однако это не отражает структурное ухудшение бизнеса: валовая маржа растет, трафик восстанавливается, а ключевые причины давления частично цикличны и могут ослабнуть при нормализации инфляции и рынка труда. На горизонте следующих кварталов основными катализаторами восстановления могут стать ускорение роста среднего чека при нормализации продовольственной инфляции, стабилизация затрат на персонал и масштабирование высокомаржинальной рекламной выручки внутри цифрового контура. Хотя результаты получились слабыми, но фундаментально они не меняют инвестиционный кейс X5: компания сохраняет лидерство в продовольственном ретейле, растит трафик, развивает дискаунтер «Чижик» и digital, а долговая нагрузка остается комфортной.