Агрохолдинг отчитался за IV квартал и 12 месяцев 2023 г. Результаты оказались ожидаемо сильными.
Выручка Русагро по итогам года выросла по всем сегментам, кроме масложирового.
• Сельскохозяйственный бизнес +78% г/г за счёт увеличения объёмов реализованной продукции, в т.ч. благодаря переходящим остаткам.
• Сахарный сегмент +31% г/г за счёт роста цен и повышения производительности мощностей.
• Масложировой сегмент -18% г/г из-за падения мировых цен, а также сокращения мощностей на время закрытия завода Балаково на модернизацию.
Прибыль выросла в основном за счёт валютной переоценки, т.к. основную часть продаж компания стремилась осуществлять в период ослабления рубля. Также синергетический эффект дала консолидация НМЖК.
Свободный денежный поток (FCF) составил 27,9 млрд руб. против -8,2 млрд руб. в 2022 г.
Сегодня совет директоров Русагро рекомендовал не выплачивать дивиденды в связи с иностранной юрисдикцией. Однако рекордный рост прибыли может обеспечить неплохие дивиденды после переезда компании. Учитывая, что обычно Русагро выплачивает не менее 50% чистой прибыли, за 2023 год можно ожидать не менее 181 руб. на акцию (дивдоходность 12%). При этом инвесторы также ожидают пропущенные дивиденды за II полугодие 2021 г. Таким образом, суммарный дивиденд может составить ~269 руб. на акцию.
Позитивно смотрим на бумаги компании. Наша целевая цена на горизонте 12 месяцев – 1715 руб. #AGRO
Ключевые показатели за год:
• Выручка: +15,4% г/г, до 277,3 млрд руб.
• Скорректированная EBITDA: +26% г/г, до 56,6 млрд руб.
• Рентабельность по EBITDA: 20% (19% в 2022 г.)
• Чистая прибыль: рост более чем в 7 раз, до 48,7 млрд руб.
• Чистый долг/скорректированная EBITDA: 1,18х, -1,04 п.п. к концу 2022 г.