Роснефть
• Выручка: 4,263 трлн руб., -17,6% г/г
• EBITDA: 1,054 трлн руб., – 36,1%
• Чистая прибыль: 245 млрд руб., -68,3%
Результаты соответствуют нашим ожиданиям, учитывая слабую конъюнктуру рынка нефти и снижение операционных показателей, в том числе за счет соблюдения сделки ОПЕК+. Затраты и расходы Роснефти снизились г/г, но темп снижения был ниже, чем у выручки. Основное давление на чистую прибыль продолжает оказывать высокая ключевая ставка, также компания отметила негативное влияние неденежных и разовых факторов. Положительным моментом отчетности считаем удержание свободного денежного потока в области положительных значений, несмотря на рост капзатрат. Долговая нагрузка на конец 1П 2025 составила 1,6х против 1,2х на конец 2024 г. По итогам 1П 2025 расчетный дивиденд ~11,5 руб.
Роснефть остается устойчивой перспективной компанией и выигрывает от снижения ключевой ставки в долгосрочной перспективе. В фокусе – запуск с 2026 г. важного проекта Восток ойл (+30% к добыче ЖУВ за 2024 г.). Наш таргет на 12 мес. – 615 руб.
Транснефть
• Выручка: 720 млрд руб., практически не изменилась г/г
• EBITDA: 308 млрд руб., +3%
• Чистая прибыль: 153 млрд руб., -10% г/г
Результаты Транснефти считаем неплохими, основное ограничение по росту выручки – соглашение ОПЕК+, на чистую прибыль ожидаемо давит повышенный налог на прибыль. Тем не менее, по мере ослабления ограничений по добыче нефти в рамках ОПЕК+ компания будет выигрывать. Рассчитываем на дивиденды в размере ~170 руб./акцию, доходность 12,9%.
Сургутнефтегаз
Компания получила чистый убыток в 452,727 млрд руб. против прибыли в 139,887 млрд руб. годом ранее. Остальные финансовые показатели раскрыты не были.
Укрепление рубля негативно давит на финансовый результат компании и делает привилегированные акции неинтересными с точки зрения доходности. Анализ затруднен ввиду отсутствия полноценного раскрытия финансовых результатов.