Экспирация на бирже. Что это такое?

В даты исполнения контракта цена фьючерсов и опционов на фондовом рынке может резко колебаться. Это явление сбивает с толку неопытных трейдеров и приводит к ошибочным решениям, таким как продажа актива, цена которого изменяется исключительно из-за экспирации. Что это такое, может ли исполнение контракта быть досрочным – в статье.

Что такое экспирация на бирже?

Экспирация — это момент, когда на бирже исполняются срочные контракты или деривативы по фьючерсам и опционам. В момент экспирации стороны, участвующие в договоре, выполняют свои обязательства.

На бирже одновременно торгуются контракты с различными сроками исполнения. Чем ближе срок экспирации, тем больше он влияет на стоимость контракта и его ликвидность. У фьючерсов с ближайшей датой исполнения более высокий объем торгов, в то время как контракты с отдаленной датой исполнения, как правило, обладают меньшей ликвидностью из-за низкого интереса со стороны инвесторов.

Что такое дата экспирации?

Дата экспирации соответствует последнему торговому дню по контракту. Она известна заранее и ее можно найти в карточке инструмента и на сайте биржи. Для более подробной информации о датах исполнения срочных контрактов на «Московской бирже» можно обратиться к торговому календарю. 

Знание дат исполнения позволяет следить за ценами и действиями трейдеров, учитывать возможные риски, корректировать свои стратегии и выбирать подходящие инвестиционные инструменты. 

Пример указания даты экспирации для фьючерса на курс доллар США — российский рубль Si-12.24. Источник: «Мосбиржа»

Помимо даты, следует также учитывать время исполнения. Расчет по контрактам проводится в клиринговый период — это время, когда биржа приостанавливает деятельность для учета обязательств по сделкам.

Как происходит процесс экспирации?

Инвесторы, как покупатели и продавцы, заключают контракты на выполнение финансовых обязательств в установленный срок — раз в неделю, месяц, квартал или даже год. 

В день экспирации трейдеры сталкиваются с важным выбором: закрыть контракт, исполнить его или перенести на следующий период. Перенос конртакта на следующий период, который называется роллированием, позволяет трейдеру продлить свою позицию, если он полагает, что цена актива изменится в его пользу в будущем. Например, если трейдер понимает, что его контракт вряд ли достигнет желаемой цены до момента исполнения, он может закрыть текущую позицию и открыть новую с более поздним сроком.

Во время экспирации и в процессе клиринга проводится безналичный расчет между всеми участниками сделки. 

В зависимости от типа контракта выполняются следующие действия:

• Продавец получает согласованную сумму за базовый актив, если это поставочный фьючерс. При расчетном фьючерсе обе стороны получают только разницу между ценой покупки и продажи, то есть прибыль или убыток.
• Покупатель получает базовый актив по оговоренной цене, если это тоже поставочный фьючерс. При расчетном фьючерсе он, как и продавец, просто получает прибыль или убыток.
• Биржа удерживает свою комиссию за осуществленную сделку.

Трейдеры могут продать свои контракты в любой день, пока они действуют, не удерживая свои позиции до даты исполнения. 

Как проходит экспирация фьючерсов?

Фьючерс — финансовый инструмент, по которому стороны заключают соглашение о покупке и продаже определенного объема активов в определенное время и по заранее установленной цене. Полная сумма договора выплачивается на момент его истечения. Все сроки и цены четко прописаны в соглашении и не зависят от изменений, происходящих на бирже.

На срочном рынке «Мосбиржи» есть фьючерсы с различными сроками исполнения. Например, в конце ноября 2024 года для начинающих инвесторов появились мини-фьючерсы на нефть и микро-фьючерсы на природный газ, у которых дата экспирации ежемесячно.

На срочном рынке существуют вечные фьючерсы. Это однодневный фьючерс с ежедневным автоматическим продлением срока действия контракта. То есть дата экспирации отсутствует и инвестор может держать их в портфеле бессрочно. Вечные фьючерсы бывают на валютные пары, на индекс, на золото и на акции.

Во всех случаях поставка ценных бумаг осуществляется на следующий день. Если на счете трейдера недостаточно средств для проведения операции, возможна ситуация, когда средства будут предоставлены в долг через маржинальное кредитование. Однако если у инвестора нет необходимых ресурсов и воспользоваться кредитным плечом невозможно, произойдет принудительное закрытие фьючерсной позиции.

Как проходит экспирация опционов?

На Московской бирже экспирация опционов происходит ежемесячно. 

Процедура экспирации зависит от типа контракта:

• Ванильные опционы, торгующиеся на MOEX предполагают, что покупатель выплачивает премию продавцу сразу. По истечении срока контракта покупатель получает либо базовый актив, либо фиксированный доход, связанный с изменениями цены опциона.
• В случае маржируемых опционов расчеты осуществляются поэтапно: ежедневно проводятся клиринговые сессии, где происходит пересчет, а в конечный момент истечения контракта стороны сделки обмениваются только остаточными суммами.

Может ли экспирация пройти раньше запланированного срока?

Экспирация опционов может пройти досрочно, если такие условия предусмотрены контрактом, то есть как покупатель, так и продавец имеют возможность завершить сделку до истечения установленного срока. Такой подход часто используется крупными держателями с целью спекуляции и получения дополнительной прибыли. Тем не менее, наиболее распространенной практикой остается автоматическое исполнение, сроки которого регламентированы биржевыми календарями.

Разные биржи могут предлагать различные условия для досрочной экспирации. Некоторые позволяют закрытие сделки в любой момент торгового дня, в то время как другие предоставляют такую возможность только для долгосрочных позиций. 

Можно ли продлить срок экспирации?

Продление даты экспирации предлагают не все брокеры, поэтому стоит уточнять, доступна ли опция у вашего. Если такая возможность есть, у клиентов появляется возможность либо продлить срок экспирации, либо изменить направление сделки. Однако за эту возможность чаще всего необходимо заплатить определенный процент от первоначальных инвестиций.

Продление срока может помочь избежать убытков, позволяя дождаться повышения цен. В некоторых ситуациях оно может не только предотвратить финансовые потери, но и привести к значительной прибыли. Этот инструмент следует использовать, если есть уверенность, что в будущем цена активов повысится.

Важно помнить, что неуместное использование продления срока может привести к негативным последствиям. Поэтому лучше всего подходить к этой возможности с осторожностью и тщательно оценивать свои шансы на успешный исход.

Какое влияние оказывает экспирация на ход торгов?

С приближением даты исполнения на фондовых и валютных рынках наблюдаются колебания. В этот период волатильность возрастает, что приводит к нестабильности на рынках. Даже опытным трейдерам и инвесторам бывает трудно предсказать, как будут развиваться события.

На волатильность влияют несколько факторов:

• Конкуренция между участниками.
  Перед экспирацией наблюдается активная борьба между продавцами и покупателями опционов и фьючерсов.
• Распределение активов.
  Порядок распределения долей участниками рынка сказывается на общей рыночной ситуации.
• Действия крупных игроков.
  Крупные участники рынка могут манипулировать ценами, создавая искусственные ценовые скачки. Например, они могут сбрасывать определенное количество активов по сниженной цене, чтобы получить прибыль, действуя как продавцы фьючерсов.
• Объем открытых контрактов.
  Чем больше активных сделок, тем выше волатильность, так как  увеличивается конкуренция между участниками рынка.

Вывод

• Экспирация — это дата, в которую завершается обращение контрактов на срочном рынке и исполняются обязательства по ним. Она обозначает окончание срока действия договоров и обязательство сторон по их исполнению.
• С приближением срока экспирации ликвидность деривативов меняется. Контракты с ближней датой исполнения обычно имеют более высокий объем торгов и большее влияние на стоимость, в то время как контракты с дальней экспирацией, как правило, менее ликвидны.
• Знание дат и времени экспирации позволяет трейдерам эффективно управлять своими позициями, хеджировать риски и принимать обоснованные решения о закрытии или переносе контрактов на следующий период.
• Экспирация может быть досрочной, если это предусмотрено условиями контракта, что часто используется крупными игроками для получения дополнительной прибыли. Однако на большинстве бирж применяется автоматическая экспирация, что делает этот процесс стандартным и регулируемым.