Ставка дисконтирования. Как ее определить?

Многие частные инвесторы задумываются, во что лучше вложить деньги. Некоторые инструменты трудно сравнить между собой. Например, когда выбор стоит между депозитом на 3 года под 21% или ОФЗ на 5 лет с текущей ценой от номинала в 90% и купонными выплатами дважды в год. Как выбрать, что выгоднее, учитывая инфляцию почти в 9%?  Для решения этой задачи можно рассчитать ставку дисконтирования.

Что такое ставка дисконтирования

Когда инвестор выбирает актив для вложения средств, он обычно смотрит на его доходность. Например, изучает ставки по вкладам в банке или рассчитывает доходность облигаций.

Но основной закон экономики гласит, что деньги со временем обесцениваются. 100 тыс. рублей сегодня и через два года имеют разную покупательную способность. И это стоит учитывать при расчете будущей прибыли. Именно дисконтирование помогает понять, сколько сегодняшняя сумма денег будет стоить в определенный момент будущего.

При определении ставки дисконтирования учитывают много факторов:

• инфляцию;
• инвестиционный риск актива;
• стоимость капитала;
• другие доступные варианты для вложений.

Как рассчитать ставку дисконтирования

Существует множество методов расчета ставки дисконтирования. Универсальной формулы, к сожалению, нет. Финансисты используют более десяти различных способов. Но все они учитывают два важных показателя:

1. Уровень безрисковых ставок;
2. Премия за риск.

Безрисковые ставки – это доходность инструментов с минимальным риском для инвестора. Как отмечают эксперты, в России данный показатель обычно близок к ставке 10-летних ОФЗ. 

Премия за риск – это надбавка к уровню безрисковых ставок. При их расчете учитывают уровень инфляции, экономическую ситуацию в стране, конкретные риски данного инструмента (акции, облигации и т.д.).

Как уже отмечалось, есть много разных способов расчета ставки дисконтирования: аналитические модели, модели на основе премий за риск. Но самый простой – это интуитивный метод . Он базируется на субъективной оценке инвестора. Например, человек решает: «Я могу разместить деньги на банковском вкладе под 19-21%. Поэтому эффективность других вложений я буду оценивать относительно данной планки».  Экспертный метод – это разновидность интуитивного. Разница только в том, что инвестор полагается не на собственную оценку «на глаз», а на консенсус мнений некой группы экспертов.

Так, например, сейчас ставка дисконтирования многих российских акций превышает 20%, по мнению аналитиков. Также стоит отметить, что ставка дисконтирования в России обычно выше, чем в западных странах.

Как применять ставку дисконтирования

Итак, ставку дисконтирования вы определили. Теперь с ее помощью можно рассчитывать будущие финансовые потоки. Формула следующая:

Таким образом, чем выше ставка дисконтирования, тем ниже получается стоимость будущих денег.