Сегодня Газпром торгуется без дивидендов. Торги ожидаемо начались с гэпом вниз, но постепенно ситуация стабилизировалась, и снижение пока фиксируется ниже уровня доходности (18% против 26% на закрытие в пятницу). Напомним, когда акция начинает торговаться без дивидендов, то падает на сопоставимый процент доходности.
Считаем, что восстановление Газпрома после дивидендного гэпа может занять более 1 квартала. Это связано с высоким уровнем неопределенности на 2023 год с учетом проблем с поставками и необходимостью выплачивать повышенные налоги в бюджет, а также финансировать инвестпрограмму. Соответственно, возникают риски по дивидендам.
Впрочем, мы считаем, что за 2-е полугодие 2022 года Газпром выплатит порядка 25-27 руб./акцию, а высокие цены на газ будут отчасти компенсировать падение объемов реализации.